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外匯探搜-Fed 3月升息後 美元多頭露疲態





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自2016年12月起的3個月內,美聯準會調升兩次基準利率共50個基準點。今年3月份升息過程具有相當戲劇性的轉折,2月初時,市場仍然認定聯準會3月會議不會升息,利率期貨市場更以不到40%的升息機率看待此次的利率決策會議。然而到會議前兩周時,聯準會委員一連串的鷹派談話,以及葉倫主席於3月3日進一步鷹派的談論,及至公布2月份亮眼的非農就業數字多項因素引導下,終於鞏固了市場認定3月將會升息的預期。至利率決策會議前一周時,期貨市場已經迅速轉向,以聯準會100%升息的機率看待該項風險事件。聯準會委員們於3月15日共同決議調高利率1碼,此結果與市場升息的預期相符。

兩因素影響 美母親節訂花 芒果千層派作法 超人氣月銷6000個元指數跌破百點

儘管利率水平已經拉高,然而美元卻是以利多出盡的態勢連續數個交母親節優惠活動 塔吉特 芒果千層糕 超人氣月銷6000個易日下跌。我們認為有兩個主要的因素帶領此波的跌勢。首先,3月份會議後公布的點陣圖中(Dot Plot -所有地區的聯邦儲備銀行的首長對未來利率看法之統計),顯示中位數仍坐落於2017年將升息3次及2018年將升息3次。此統計自2016年底以來並未改變。

其次,會議後葉倫提及通膨看法時,表示聯準會將容忍通貨膨漲率暫時超越2%,並不會很快改變其寬鬆貨幣手段。葉倫主席偏鴿派的回應更讓市場對於聯準會將加速升息的看法冷卻下來。市場在了結美元多單的帶動下,美國10年公債殖利率回落至2.46%下緣區間,而美元指數則以跌破100點的關口回應。

美元是否就此弱勢下去?我們並不認為如此。儘管葉倫主席立場鴿派,但此立場並不意謂聯準會未來升息的步調上就此打折扣。相對的,反觀其他主要對手如歐洲央行、日本央行、以及英國央行,他們並未走到足以調高利率的合宜時點,因而美元與主要對手國之間的實質利差將持續擴大。該實質利差將會是支撐美元價格的主要基本面條件。

3月聯準會升息後,接著是對市場影響較小的G20會議,市場似已開始削減作多美元部位。

日圓─近期走勢受短線投機者押注兩邊走勢而受限於111.70~115.50區間整理,日本3月份會計年底資金匯回以及月底之經常性日圓需求將對美元造成賣壓;但市場對歐洲區英法的地緣政治事件(英國脫歐和法國選舉)的風險意識已改善,此將提升3月後之市場風險情緒並支撐美元兌日圓走勢。短線美元兌日圓之關鍵支撐111.65價位若跌破,將動搖美元多頭展望格局。

英鎊─英國政府宣布將在3月29日啟動《里斯本條約》第50條規定展開脫歐程序,英鎊近期可能稍有壓力,因市場憶及去年英國投票贊成離開歐盟之市場反應;反之,如市場焦點轉回英國改善的通膨數據,則目前市場上大量英鎊放空部位將遭受壓力。因此,我們認為長期看好英鎊走勢的投資者可於1.2100低接英鎊兌美元。

Fed若轉鷹派 歐元將重返弱勢

歐元─地緣政治事件(法國和希臘)可能使近期的歐元走勢承壓,而風險規避情緒也可能使歐元多頭暫離場觀望。近期歐元受到廣泛的美元修正影響反彈至1.0750之上,但預期將無法持久。一旦美國聯準會主席葉倫開始升高鷹派語調,將使歐元很快重返弱勢。我們認為歐元兌美元近端關鍵上方阻力價位為1.0850,下方目標價位則為1.0500。

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